La Argentina y el organismo multilateral acordaron un programa de facilidades extendidas y establecieron un nuevo marco cambiario. Además, el Gobierno se comprometió a acumular reservas.
El directorio del FMI aprobó este viernes un acuerdo de facilidades extendidas con la Argentina por US$20.000 millones. El programa tendrá cuatro años de gracia y el primer desembolso de US$12.000 millones llegará el martes.
Tras varios meses de negociación el organismo multilateral concedió un alivio financiero a la Argentina. En su staff report, el FMI despejó algunas de las dudas que los inversores tenían con respecto al futuro del programa económico.
A continuación, las principales definiciones del programa sobre el dólar y las reservas, de acuerdo con la información oficial difundida por el organismo.
Dólar: flotación entre bandas y menos intervención
Se levantan todas las restricciones cambiarias para personas y buena parte de las que regían para empresas. A la vez, el esquema cambiario acordado con el FMI implica una flotación entre bandas que inicialmente serán de $1000 y $1400.
La idea es que el Banco Central (BCRA) solo intervenga en los límites, es decir, que compre si cae debajo del piso y que venda si supera el techo. Los límites se ajustarán mensualmente en forma asimétrica, para ir ampliando el espacio de flotación.
“En el nuevo marco cambiario, el tipo de cambio flotará inicialmente dentro de una banda cambiaria suficientemente amplia para permitir la determinación de precios, y las compras de divisas dentro de esa banda serán consistentes con los objetivos de acumulación de reservas”, indicó el reporte del Fondo.
Mientras el tipo de cambio oscile dentro de las bandas establecidas, el BCRA podrá hacer operaciones con títulos en el mercado secundario de bonos en moneda local o modificar regulaciones sobre los encajes bancarios, de modo tal de expandir o contraer la cantidad de pesos en circulación sin participar del mercado cambiario. Por el contrario, el BCRA no intervendrá en el dólar futuro ni en el dólar financiero “a menos que se produzcan condiciones de mercado desordenadas”.
Acumulación de reservas
“A pesar de las mejoras iniciales en la cobertura de reservas, el nivel de reservas internacionales netas sigue siendo extremadamente bajo y ha caído recientemente debido al aumento de los déficits comerciales en medio de incertidumbre sobre la dirección de la política cambiaria y un contexto mundial considerablemente más desafiante”, indica el reporte del FMI.
Según el documento, el indicador se sitúa actualmente en -US$6400 millones (aunque los privados lo estimaban en la zona de los US$10.000 millones negativos). En ese contexto, el Gobierno se comprometió con el FMI a acumular reservas netas por unos US$10.400 millones en lo que resta de 2025, de modo de hasta llevar el indicador a US$4000 millones en diciembre.
Para fin de junio, las reservas netas tendrán que ser de -US$500.000 millones y podrán llegar a -US$600.000 millones al cierre del tercer trimestre (el más flojo en términos de oferta del agro). Sin embargo, tendrán que sumar lo necesario para llegar a ser positivas por US$4000 millones al cierre del año, de modo tal de cumplir con la meta de performance del programa de facilidades extendidas.
La de reservas es una de las metas cuantitativas del acuerdo. “Se prevé que las reservas netas (descontando los desembolsos del Fondo) aumenten en al menos US$4000 millones este año (criterio de desempeño), aunque esta cifra podría ser mayor si se restablece antes el acceso al mercado. El objetivo de reservas netas sigue siendo uno de los principales pilares del nuevo programa”.
El documento señaló que la meta se ajustará al alza en función de la deuda que el Gobierno vaya tomando en el mercado de capitales internacional.
